中航证券有限公司张超,王宏涛,滕明滔近期对中科星图进行辩论并发布了辩论叙述《2023中报点评：营收与归母净利润创同期新高，第二增长弧线得回737万元营收》，本叙述对中科星图给出买入评级，刻下股价为45.7元。

中科星图(688568)

各样业务拓展均有成功，营收与归母净利润创同期新高。2023H1，公司交易收入(7.22亿元，+60.78%)、归母净利润(0.35亿元，+55.88%)以及扣非归母净利润(0.11亿元，+442.29%)均终了大幅增长，创同期新高，主要系在公司集团化发展的推动下，终了对各细分市集的渗入，业务界限扩大。毛利率(51.67%，+3.05pcts)和净利率(9.02%，+2.75pcts)亦创上市以来同期新高。

用度率稳中有降，研发干涉捏续增长。2023H1公司三费费率(19.66%，-5.00pcts)显耀下跌，界限效应冷静涌现。研发干涉总额(1.84亿元，+72.40%)和研发干涉占营收的比例(25.42%，+1.71pcts)有所提高，研发东谈主员打破千东谈主，达到1175东谈主(较客岁同期增长38.07%)，占职工总额的59%。

现款流稳中有升，在手订单满盈。2023H1公司规划步履产生的现款流量净额(-2.37亿元，较2022H1加多0.14亿元)稳中有升。存货(4.98亿元，+145.63%)大幅增长，其中公约践约成本(4.41亿元，+202.21%)增长显耀；应收账款账龄结构合理，6个月以内的应收账款达到5.27亿元，同期公约欠债(2.99亿元，+106.53%)昭着提高。

跑马机制成功涌现，测运控与气候生态收入大幅增长。公司通过“跑马”机制，捏续遴择居品改换才智强、经交易绩增长速即、内控处治体系趋于完善的子公司手脚集团“跑马”子公司进行重心发展，支捏其走向老本市集，捏续推动公司第一增长弧线。叙述期内，“跑马”子公司星图测控已于2023年2月28日到手在新三板挂牌，并于6月13日到手进入新三板改换层；气候生态板块的“跑马”子公司星图维天信已于2023年6月27日完成股份制矫正，开启步入老本市集的挨次。笔据咱们发布的2023年度战术叙述《战地黄花分外香》，“十四五”时辰，卫星遥感下贱数字政府诞生、实景三维、灾害监测等toG界限需求抑止，遥感卫星辐射节律加速，卫星遥感产业下贱市集需求有望防守在40%独揽的增速。咱们觉得，中科星图手脚国内卫星诓骗产业的上市公司代表，受益于国内卫星诓骗下贱市集捏续的高景气，肖似公司“跑马”机制的中枢驱能源，其第一增长弧线有望捏续保捏沉稳较快增长。

在线数字地球神志稳步鼓舞，第二增长弧线进入早期得益阶段。公司依托GEOVIS Online在线数字地球居品体系，效能打造基于在线数字地球业务的第二增长弧线。叙述期内，公司第二增长弧线进入早期得益阶段。其中，认证个东谈主开导者11875户、认证企业开导者6219户，开导者基于数字地球在线才智已构建7579个活跃的生态诓骗，累计触达1187.9万个末端用户，通过面向开导者提供付费数字地球在线才智终了737.77万元收入。手脚第二增长弧线的垂危支捏，公司定增神志-——GEOVISOnline在线数字地球诞生神志稳步鼓舞，该神志于2022年运转诞生，决策诞生期为4年，罢休叙述期末，累计干涉程度23.59%，预测2025年12月达到预定可使用情状。咱们觉得，追随公司定增神志稳步鼓舞,肖似数据因素与东谈主工智能大模子的发展，公司数字地球居品有望通过线上触达C端，快速抬升诓骗市集天花板，第二增长弧线或将迎来笔陡化上行阶段。

投资冷漠：

咱们觉得，公司背靠中国科学院空天信息改换辩论院，永久深耕卫星诓骗下贱市集，在关连界限中具有较强的本事竞争力，具体不雅点如下：

1.行业界限层面，笔据咱们发布的2023年度战术叙述《战地黄花分外香》“十四五”时辰，卫星遥感产业下贱的数字政府诞生、实景三维、灾害监测等toG界限需求抑止，市集需求有望防守在40%独揽的增速。重心激情遥感卫星辐射程度；

2.公司业务层面，公司跑马机制有望捏续推动第一增长弧线沉稳快速增长，公司第二增长弧线有望跟着定增神志的稳步鼓舞，迎来笔陡化上行阶段。重心激情公司收并购和子公司上市推崇、定增神志诞生情况；

3.公司规划层面，公司用度管控才智提高，界限效应涌现，在手订单充裕。重心激情公司回款速率。

基于以上不雅点，咱们预测公司2023-2025年的交易收入辞别为22.76亿元、31.96亿元和44.79亿元，归母净利润辞别为3.44亿元、4.56亿元和5.86亿元，EPS辞别为0.94元、1.25元、1.60元，咱们防守“买入”评级，刻下股价辞别对应2023-2025年48倍、36倍及28倍PE。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计，招商证券王超辩论员团队对该股辩论较为深切，近三年预测准确度均值高达82.43%，其预测2023年度包摄净利润为盈利3.4亿，笔据现价换算的预测PE为49.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增捏评级2家；昔时90天内机构规画均价为60.98。

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