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华夏证券股份有限公司陈拓近期对华能海外进行究诘并发布了究诘陈述《公司点评陈述：火电业务插足景气度上行周期，加速发展新动力发电业务》，本陈述对华能海外给出增合手评级，现时股价为8.87元。

华能海外(600011)

事件：

公司公布2023年半年报。2023年上半年公司终了交易总收入1260.32亿元，同比增长7.84%；终了包摄母公司的净利润63.08亿元，同比增长309.67%；扣非后的归母净利润55.71亿元，同比增长245.32%；基本每股收益0.31元，同比增长219.23%。

投资重心：

背靠华能集团，火电装机容量最大的A股发电企业，清洁动力占比合手续升迁。公司控股发电装机容量按捺增长，截止2022年末，公司火电装机10695.6万千瓦，在A股火力发电企业中名按序一。2023年上半年，公司新增装机405.1万千瓦，其中清洁动力340.1万千瓦，低碳清洁动力装机占比升迁至28.02%。截止2023年6月末，公司可控发电装机12999.5万千瓦，其中风电1388.6万千瓦，太阳能发电877.4万千瓦。

2023年上半年火电出力稳步升迁，阐发弥留动力保供作用。电力工业是国民经济发展中最弥留的基础动力产业,看成我国经济复苏的晴雨表方向之一。1-7月，全社会用电量5.20万亿千瓦时，同比增长5.2%，我国经济合手续稳步复苏。1-7月，火电平均诓骗小时2573小时，同比加多96小时。7月份，火电发电量同比增长7.2%。

电价电量都涨，煤价着落，公司基本面合手续改善。2023年上半年，公司境内平均上网电价515.23元/兆瓦时，同比增长1.89%；公司境内上网电量2111.48亿千瓦时，同比增长7.43%。供给保管高位，重叠入口及库存的增长，使得国内煤炭供需由紧均衡向宽松滚动，煤价波动下行。发电收入端增长，老本端下降，公司事迹合手续增长。2023年上半年，公司毛利率增至12.04%，净利率增至4.23%，净钞票收益率(加权)增至9.90%。

公司电厂具有区域布局上风，狡计处理效果合手续升迁。公司电厂散播在境内26个省份，位于沿江海经济推崇区域的用电量和电价水平高，位于内陆的散播在环都门及燃料陆运直达区域，新动力名目大多散播在消纳时候较强、电价较高的区域。境外方面，公司在新加坡全资领有一家营运电力公司，在巴基斯坦投资一家营运电力公司，境表里布局变成上风互补、增强拒抗狡计风险的时候。2023年上半年，公司时期用度率由2022年的6.85%降至6.12%，其中财务用度率由3.85%降至3.49%，处理用度率由2.94%降至2.54%。

投资提议：瞻望公司2023、2024年、2025年包摄于上市公司股东的净利润分散为127.16亿元、154.44亿元和176.92亿元，对应每股收益为0.81、0.98和1.13元/股，按照8月21日8.80元/股收盘价估计，对应PE分散为10.86、8.94和7.81倍。公司现在估值水平处于合理区间，公司火电业务跟着产业链上游燃料价钱的着落插足景气度上行周期，同期新动力发电业务加速发展，瞻望公司基本面有望合手续改善。探讨到公司在火电上市公司的龙头地位，初次遮盖，给以公司“增合手”投资评级。

风险指示：电力需求不足预期；电价下滑风险；名目进展不足预期；战略鼓励不足预期；产业链价钱波动风险；系统风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据估计，中金公司陈显帆究诘员团队对该股究诘较为深远，近三年预测准确度均值为60.33%，其预测2023年度包摄净利润为盈利125.14亿，字据现价换算的预测PE为11.13。

11月5日、8日，来自美国职业足球大联盟的迈阿密国际俱乐部将在青岛青春岛足球场、成都凤凰山体育场，分别与青岛海牛、成都蓉城队进行一场友谊赛，同梅西一起来中国参赛的还有俱乐部老板贝克汉姆，梅西两场比赛中都将会出场，时间不低于45分钟。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增合手评级3家；往时90天内机构方向均价为11.99。

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